{"id":10991,"date":"2024-06-03T04:18:33","date_gmt":"2024-06-03T04:18:33","guid":{"rendered":"https:\/\/tribunavm.com.ar\/?p=10991"},"modified":"2024-06-03T11:11:17","modified_gmt":"2024-06-03T11:11:17","slug":"la-formula-de-la-entrega","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/tribunavm.com.ar\/index.php\/2024\/06\/03\/la-formula-de-la-entrega\/","title":{"rendered":"La f\u00f3rmula de la entrega"},"content":{"rendered":"<div class=\"row clearfix\">\n<div class=\"col-md-8\">\n<div class=\"intro-text\">\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">El Gobierno no deja lugar a dudas sobre el horizonte de sus pol\u00edticas: el sacrificio de todos en virtud de unos pocos. Ajuste fiscal, endeudamiento p\u00fablico y concesiones a la inversi\u00f3n extranjera.<\/span><\/p>\n<\/div>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\"><span class=\"dropcap \" style=\"background-color: #ffffff; color: #dd9933; border-color: #ffffff;\">D<\/span>e cara a la pr\u00f3xima reuni\u00f3n de la Reserva Federal de EE.UU. (FED), pautada para el 13 de junio, se prev\u00e9 la continuidad de la tasa de inter\u00e9s vigente en 5,50%, la mayor en 23 a\u00f1os, como mecanismo para reducir la inflaci\u00f3n al 2%.\u00a0<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">De esta manera, el organismo apuesta a la centralizaci\u00f3n monetaria como estrategia para el fortalecimiento del d\u00f3lar en su contienda frente al resto de las monedas del mundo, sin importar las consecuencias que conlleva para la industria estadounidense el encarecimiento de las exportaciones y el abaratamiento de las importaciones.<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Por tanto, si las tasas de la FED se mantienen altas, los inversores de todo el mundo orientar\u00e1n sus recursos al d\u00f3lar en detrimento de otros activos. En nuestro pa\u00eds, este escenario inclina la cancha en favor de sectores financieros for\u00e1neos para la explotaci\u00f3n de los recursos estrat\u00e9gicos que concentra el territorio.\u00a0<\/span><\/p>\n<p><span style=\"color: #ff9900;\"><b>El pasamanos de deuda<\/b><\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">En este marco, el Gobierno busca allanar el terreno para incentivar el tr\u00e1nsito de capitales en d\u00f3lares. En esa direcci\u00f3n, apunta hacia la <\/span><b>dolarizaci\u00f3n como pol\u00edtica para eliminar las restricciones cambiarias y controlar la inflaci\u00f3n a trav\u00e9s del freno de la emisi\u00f3n monetaria<\/b><span style=\"font-weight: 400;\">.<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Bajo este objetivo, <\/span><b>el primer paso lo constituye el traspaso de la deuda del Banco Central al Tesoro para impedir al primero la emisi\u00f3n para el pago de intereses de sus pasivos remunerados<\/b><span style=\"font-weight: 400;\">. Para ello, Luis Caputo, ministro de Econom\u00eda, se enfoc\u00f3 en reducir la tasa de inter\u00e9s del 133% al 40% para promover el desarme de la deuda de 14,2 billones de pesos en Letras de Liquidez del Banco Central (Leliq) en manos de entidades financieras, por las que les correspondia una retribuci\u00f3n de intereses de m\u00e1s de $6,4 billones anuales.<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">En primera instancia, el BCRA dej\u00f3 de licitar Leliq y recurri\u00f3 a los Pases Pasivos como instrumento de regulaci\u00f3n monetaria. La migraci\u00f3n de un instrumento a otro se dio a partir de que los pases son a un d\u00eda de plazo, en lugar de los 28 d\u00edas de las letras. De esta forma, para el pasado 13 de marzo se cancelaron los \u00faltimos $3.000 millones de Leliq que hab\u00eda en el balance del BCRA. Aun as\u00ed, a pesar de reducir la carga de intereses, el stock de Pases superaba los $31,7 billones, lo que implicaba una emisi\u00f3n monetaria de m\u00e1s de $2 billones.<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">A trav\u00e9s del <\/span><span style=\"color: #ff9900;\"><a style=\"color: #ff9900;\" href=\"https:\/\/www.boletinoficial.gob.ar\/detalleAviso\/primera\/308175\/20240527\"><span style=\"font-weight: 400;\">Decreto 459\/2024<\/span><\/a><\/span><span style=\"font-weight: 400;\">, publicado el 24 de mayo, el Gobierno avanz\u00f3 hacia el siguiente paso de su plan econ\u00f3mico: la rotaci\u00f3n de Pases a Letras del Tesoro. La medida estableci\u00f3 la emisi\u00f3n de letras con vencimiento a 2024 por $35 billones adicionales.<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">A su vez, el decreto autoriza a emitir Instrumentos de Deuda P\u00fablica hasta alcanzar un importe m\u00e1ximo de 30 billones para afrontar las emisiones por renovaci\u00f3n de vencimientos.<\/span><\/p>\n<blockquote class=\"twitter-tweet\">\n<p dir=\"ltr\" lang=\"es\">Maravilloso DNU se arroga hoy el r\u00e9gimen de Caputo y Milei publicando en el Bolet\u00edn Oficial esta norma escrita el viernes (ya estaba durante el acto de C\u00f3rdoba). Van empapelar el pa\u00eds con cantidades sin precedentes de bonos de corto plazo cuyos efectos son peores que la misma\u2026 <a href=\"https:\/\/t.co\/Nr0RdS3EAS\">pic.twitter.com\/Nr0RdS3EAS<\/a><\/p>\n<p>\u2014 Carlos Maslat\u00f3n (@CarlosMaslaton) <a href=\"https:\/\/twitter.com\/CarlosMaslaton\/status\/1795039198556123463?ref_src=twsrc%5Etfw\">May 27, 2024<\/a><\/p><\/blockquote>\n<p><script async src=\"https:\/\/platform.twitter.com\/widgets.js\" charset=\"utf-8\"><\/script><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Una vez dispuesta la normativa, el Gobierno coloc\u00f3 en licitaci\u00f3n $3,52 billones de letras capitalizables (Lecap) a una tasa m\u00ednima de 4,2%, por encima del 3,3% que ofrece la autoridad monetaria para los pases. La mayor parte de la demanda corri\u00f3 por parte de los bancos y las administradoras de fondos comunes de inversi\u00f3n (FCI).<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Pablo Quirno, secretario de Finanzas, record\u00f3 que la colocaci\u00f3n forma parte de la estrategia de \u201csaneamiento de la hoja de balance del BCRA y reducci\u00f3n de sus pasivos remunerados\u201d que caer\u00edan en un monto cercano a los $20 billones.<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">&#8220;Es relevante aclarar que <\/span><b>la deuda no desaparece, sino que cambia de manos del BCRA al Tesoro<\/b><span style=\"font-weight: 400;\">. En otras palabras,<\/span><b> el Tesoro queda m\u00e1s comprometido en mantener la disciplina fiscal<\/b><span style=\"font-weight: 400;\"> para poder pagar o mantener vigente el roll over de los vencimientos. Hasta el momento, estimamos que la deuda del Tesoro en pesos alcanza el 44,7% del PBI, de los cuales 17,9 puntos estar\u00edan en manos del sector privado&#8221;, indicaron desde la consultora Portfolio Personal Inversiones (PPI).<\/span><\/p>\n<figure id=\"attachment_10992\" aria-describedby=\"caption-attachment-10992\" style=\"width: 1200px\" class=\"wp-caption alignnone\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"size-full wp-image-10992\" src=\"https:\/\/tribunavm.com.ar\/wp-content\/uploads\/2024\/06\/imagepng-1.webp\" alt=\"\" width=\"1200\" height=\"997\" srcset=\"https:\/\/tribunavm.com.ar\/wp-content\/uploads\/2024\/06\/imagepng-1.webp 1200w, https:\/\/tribunavm.com.ar\/wp-content\/uploads\/2024\/06\/imagepng-1-300x249.webp 300w, https:\/\/tribunavm.com.ar\/wp-content\/uploads\/2024\/06\/imagepng-1-1024x851.webp 1024w, https:\/\/tribunavm.com.ar\/wp-content\/uploads\/2024\/06\/imagepng-1-768x638.webp 768w, https:\/\/tribunavm.com.ar\/wp-content\/uploads\/2024\/06\/imagepng-1-750x623.webp 750w, https:\/\/tribunavm.com.ar\/wp-content\/uploads\/2024\/06\/imagepng-1-1140x947.webp 1140w\" sizes=\"(max-width: 1200px) 100vw, 1200px\" \/><figcaption id=\"caption-attachment-10992\" class=\"wp-caption-text\">Fuente: Equilibra con datos del BCRA.<\/figcaption><\/figure>\n<p><span style=\"color: #ff9900;\"><b>No hay plata, para algunos<\/b><\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Pero al BCRA a\u00fan le queda un cabo suelto: la activaci\u00f3n de los puts. Los puts son seguros de liquidez que ofrecen los bonos del Tesoro a las entidades financieras para salirse de la deuda y recuperar el efectivo a valor del cierre del d\u00eda anterior. En el mes de abril, fue la causa de la emisi\u00f3n por un equivalente de 1.800 millones de d\u00f3lares. De esta forma, <\/span><b>los puts constituyen otra herramienta de los bancos y fondos para condicionar la pol\u00edtica monetaria del Gobierno<\/b><span style=\"font-weight: 400;\">.<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">En agosto pasado, tras los resultados de las PASO, en donde el oficialismo sali\u00f3 como tercera fuerza, los bancos activaron los puts, generando una emisi\u00f3n del BCRA por $400.000 millones, una presi\u00f3n que desemboc\u00f3 en la devaluaci\u00f3n del 22% ejecutada por la gesti\u00f3n de Sergio Massa, que llev\u00f3 al tipo de cambio de $287 a $350.<\/span><\/p>\n<blockquote class=\"pullquote align-right\"><p><span style=\"color: #ff9900;\"><strong>Ver: <\/strong><a style=\"color: #ff9900;\" href=\"https:\/\/tribunavm.com.ar\/index.php\/2023\/08\/20\/gobierno-profundiza-la-devaluacion\/\"><span style=\"font-weight: 400;\">Gobierno profundiza la devaluaci\u00f3n \u2013 Tribuna<\/span><\/a><\/span><\/p><\/blockquote>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">A fines de abril, la Comisi\u00f3n Nacional de Valores (CNV) inici\u00f3 una investigaci\u00f3n contra el Grupo Galicia por realizar maniobras para inflar artificialmente el precio de sus bonos de deuda p\u00fablica, operaci\u00f3n denominada como wash trade.<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">La CNV busca determinar si el Grupo Galicia, el principal prestamista local del Estado, us\u00f3 sus sociedades controladas (Banco Galicia, Galicia Securities e Inviu) para comprar y vender entre ellas bonos TDE25, un bono dual ligado a valor d\u00f3lar y a la inflaci\u00f3n, logrando que suba su cotizaci\u00f3n para cobrar los puts al dia siguiente. <\/span><b>Con este movimiento, el Galicia se hizo de una ganancia extraordinaria de $23.070 millones. Por maniobras de este tipo, el BCRA solicit\u00f3 informes a varios bancos, entre ellos el Supervielle y BBVA<\/b><span style=\"font-weight: 400;\">.<\/span><\/p>\n<blockquote class=\"pullquote align-center\"><p><span style=\"font-weight: 400; color: #ff9900;\">Seg\u00fan la Consultora Econviews, en el primer trimestre del a\u00f1o el total de entidades financieras acumul\u00f3 ganancias por $2,42 billones, el mejor primer trimestre desde 2010.<\/span><\/p><\/blockquote>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Sin embargo, la reducci\u00f3n de las tasas tuvo sus efectos colaterales sobre otros actores del empresariado nacional, ya que los tenedores de pesos desisten del plazo fijo para recurrir al d\u00f3lar financiero o ilegal, avivando la ampliaci\u00f3n de la brecha cambiaria. Es el caso de los agroexportadores, que retienen cosechas y divisas en busca de una nueva devaluaci\u00f3n. \u201cTengan paciencia muchachos\u201d, les pidi\u00f3 Juan Pazo, secretario de Planeamiento y Gesti\u00f3n para el Desarrollo Productivo.\u00a0<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Pese al congelamiento de la emisi\u00f3n para la ejecuci\u00f3n presupuestaria en jubilaciones, asistencia social, salud, educaci\u00f3n, salarios estatales y obra p\u00fablica, la base monetaria se expandi\u00f3 un 65% durante el a\u00f1o, alcanzando casi 16 billones de pesos. Y es que, como vemos, <\/span><b>la emisi\u00f3n a\u00fan se sostiene para la remuneraci\u00f3n de pasivos monetarios de las entidades financieras y la compra de d\u00f3lares para acumular reservas<\/b><span style=\"font-weight: 400;\">.<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">La consolidaci\u00f3n de este ajuste podr\u00e1 sellarse con la Ley Bases y el paquete fiscal, que logr\u00f3 el dictamen que habilita su tratamiento en el recinto del Senado, apuntando la fecha del 12 de junio para aprobar ambos proyectos y devolverlos a la C\u00e1mara de Diputados.\u00a0<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">El desarrollo de este plan refleja una contienda de poder que garantiza los beneficios para los sectores financieros sobre las espaldas de las familias trabajadoras que sufren el ajuste de los recursos \u201cahorrados\u201d por el estado que, a partir del pase de la deuda al Tesoro, termina constituy\u00e9ndose como el medio de pago de la deuda que contraen las sucesivas gestiones de gobierno.\u00a0<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">As\u00ed, el presidente nos deja claro que la recomposici\u00f3n de los bolsillos de la poblaci\u00f3n trabajadora no es un problema de su agenda. \u201c<\/span><b>Va a llegar un momento que se va a morir de hambre<\/b><span style=\"font-weight: 400;\">, con lo cual, digamos, o sea, va a decidir de alguna manera para no morirse. Entonces no necesito que alguien intervenga para resolverme la externalidad del consumo porque, a la postre, alguien lo va a resolver\u201d, explic\u00f3 Milei, la semana pasada en la Universidad de Stanford.<\/span><\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>El Gobierno no deja lugar a dudas sobre el horizonte de sus pol\u00edticas: el sacrificio de todos en virtud de unos pocos. Ajuste fiscal, endeudamiento p\u00fablico y concesiones a la inversi\u00f3n extranjera.<\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":10993,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_exactmetrics_skip_tracking":false,"_exactmetrics_sitenote_active":false,"_exactmetrics_sitenote_note":"","_exactmetrics_sitenote_category":0,"jnews-multi-image_gallery":[],"jnews_single_post":{"source_name":"","source_url":"","via_name":"","via_url":"","override_template":"0","override":[{"template":"1","single_blog_custom":"","parallax":"1","fullscreen":"1","layout":"right-sidebar","sidebar":"default-sidebar","second_sidebar":"default-sidebar","sticky_sidebar":"1","share_position":"top","share_float_style":"share-monocrhome","show_share_counter":"1","show_view_counter":"1","show_featured":"1","show_post_meta":"1","show_post_author":"1","show_post_author_image":"1","show_post_date":"1","post_date_format":"default","post_date_format_custom":"Y\/m\/d","show_post_category":"1","show_post_reading_time":"0","post_reading_time_wpm":"300","show_zoom_button":"0","zoom_button_out_step":"2","zoom_button_in_step":"3","show_post_tag":"1","show_prev_next_post":"1","show_popup_post":"1","number_popup_post":"1","show_author_box":"0","show_post_related":"0","show_inline_post_related":"0"}],"override_image_size":"0","image_override":[{"single_post_thumbnail_size":"crop-500","single_post_gallery_size":"crop-500"}],"trending_post":"0","trending_post_position":"meta","trending_post_label":"Trending","sponsored_post":"0","sponsored_post_label":"Sponsored by","sponsored_post_name":"","sponsored_post_url":"","sponsored_post_logo_enable":"0","sponsored_post_logo":"","sponsored_post_desc":""},"jnews_primary_category":{"id":""},"jnews_social_meta":{"fb_title":"","fb_description":"","fb_image":"","twitter_title":"","twitter_description":"","twitter_image":""},"jnews_override_counter":{"override_view_counter":"0","view_counter_number":"0","override_share_counter":"0","share_counter_number":"0","override_like_counter":"0","like_counter_number":"0","override_dislike_counter":"0","dislike_counter_number":"0"},"_joinchat":[],"footnotes":""},"categories":[23],"tags":[469,299,52,442],"class_list":["post-10991","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-analisis","tag-edicion-132","tag-fed","tag-finanzas","tag-galicia"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/tribunavm.com.ar\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/10991"}],"collection":[{"href":"https:\/\/tribunavm.com.ar\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/tribunavm.com.ar\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/tribunavm.com.ar\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/tribunavm.com.ar\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=10991"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/tribunavm.com.ar\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/10991\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":10994,"href":"https:\/\/tribunavm.com.ar\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/10991\/revisions\/10994"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/tribunavm.com.ar\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/media\/10993"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/tribunavm.com.ar\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=10991"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/tribunavm.com.ar\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=10991"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/tribunavm.com.ar\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=10991"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}