{"id":12683,"date":"2025-03-24T05:51:09","date_gmt":"2025-03-24T05:51:09","guid":{"rendered":"https:\/\/tribunavm.com.ar\/?p=12683"},"modified":"2025-03-24T12:51:03","modified_gmt":"2025-03-24T12:51:03","slug":"argentinos-al-fondo","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/tribunavm.com.ar\/index.php\/2025\/03\/24\/argentinos-al-fondo\/","title":{"rendered":"Argentinos, al fondo"},"content":{"rendered":"
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Argentina sellar\u00e1 un nuevo acuerdo con el FMI sin que se conozca el monto. Los sectores econ\u00f3micos luchan por el futuro de d\u00f3lares para producci\u00f3n o la timba financiera. La devaluaci\u00f3n se hace inminente.<\/span><\/p>\n

E<\/span>l mi\u00e9rcoles 19 el Congreso aprob\u00f3 el Decreto de Necesidad y Urgencia (DNU 179\/25) que que ya hab\u00eda sido publicado el 11 de marzo por el presidente Javier Milei y todo el Gabinete y le permite al Gobierno negociar un nuevo pr\u00e9stamo con el Fondo Monetario Internacional (FMI). La votaci\u00f3n se concret\u00f3 por 129 votos a favor, 108 en contra y 6 abstenciones.
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Cheque en blanco<\/strong><\/span><\/p>\n

La expresi\u00f3n hace referencia a una operaci\u00f3n comercial donde una de las partes se compromete en un futuro a pagar un monto que a\u00fan desconoce. Eso es lo que ocurri\u00f3 con el nuevo acuerdo votado por los partidos pol\u00edticos el mi\u00e9rcoles pasado.<\/span><\/p>\n

El monto del desembolso que ser\u00e1 girado como parte del <\/span>pr\u00e9stamo \u201cStand By\u201d <\/b>a\u00fan no ha sido informado, aunque seg\u00fan diversas fuentes period\u00edsticas, consultoras, economistas, entre otras, <\/span>rondar\u00eda entre los 20 a 25 mil millones de d\u00f3lares<\/b>, casi la mitad de lo otorgado a Macri en 2018.<\/span><\/p>\n

El DNU se\u00f1ala que el pr\u00e9stamo busca \u201crevertir la situaci\u00f3n de las reservas internacionales del Banco Central de la Rep\u00fablica Argentina a trav\u00e9s de la cancelaci\u00f3n de las <\/span>Letras Intransferibles del Tesoro Nacional<\/b> y cancelar las operaciones de cr\u00e9dito p\u00fablico celebradas en el marco del <\/span>Programa de Facilidades Extendidas del 2022<\/b> cuyos vencimientos operen dentro de los cuatros (4) a\u00f1os de la suscripci\u00f3n del acuerdo a celebrarse.\u201d<\/span><\/p>\n

Adem\u00e1s, indica que \u201cla operaci\u00f3n incluir\u00e1 el pago de los intereses y cargos en los plazos y tasas preestablecidos por el organismo de cr\u00e9dito para este tipo de acuerdos y el reembolso del capital del pr\u00e9stamo en un plazo de hasta DIEZ (10) a\u00f1os con un per\u00edodo de gracia de CUATRO (4) a\u00f1os y SEIS (6) meses\u201d.<\/p>\n

Letras Intransferibles: mecanismo de endeudamiento<\/b><\/span><\/p>\n

De manera oficial el Gobierno ha declarado que este acuerdo no implica un aumento de la deuda bruta y, en cambio, supone un incremento de las reservas del Banco Central mediante la cancelaci\u00f3n de las Letras Intransferibles por las cuales el Tesoro se ha financiado desde su lanzamiento en 2006 (deuda intra Estado) y que son utilizadas para la postergaci\u00f3n de deudas pasadas.<\/p>\n

Respecto al funcionamiento de las letras, el periodista Ismael Bermudez <\/span>explica <\/span><\/a><\/span>que estas \u201cson \u2018papeles\u2019 que se emitieron y se emiten a 5 o 10 a\u00f1os renovables en forma indefinida, a cambio de d\u00f3lares que cede el Banco Central de sus reservas al Tesoro Nacional para el pago de vencimientos de deuda. Y se ampl\u00edan por una porci\u00f3n de los intereses que van venciendo.\u201d<\/span><\/p>\n

\u201cAl 28 de febrero, <\/span>las Letras Intransferibles adeudadas por el Tesoro Nacional al Banco Central sumaron US$ 69.345 millones<\/b>, con vencimientos anuales que se alargan hasta 2034. Este a\u00f1o vencen unos US$ 11.000 millones que podr\u00edan cancelarse con el pr\u00e9stamo del FMI\u201d, amplia Bermudez.\u00a0<\/span><\/p>\n

El argumento del gobierno de que no aumentar\u00e1 la deuda bruta es una falacia ya que, objetivamente, implica un incremento de los montos que ya se deb\u00edan al FMI y, adem\u00e1s, supondr\u00e1 un cambio de esquema por el cual se pasar\u00e1 de un acreedor interno (Tesoro) a uno externo (FMI).<\/p>\n

Seg\u00fan report\u00f3 el FMI el estado de las cuentas con la Argentina al 28 de febrero es de 41.400 millones de d\u00f3lares y hasta agosto de 2034 debe pagar por intereses 13.000 millones de d\u00f3lares. El Estado se ubica como <\/span><\/i>el principal deudor del FMI, con un 28,3% del stock deuda del organismo, seguido por Ucrania con el 10,1%, Egipto con el 7,4% y Ecuador con el 6%.<\/i><\/b><\/p><\/blockquote>\n

Las implicancias de deuda intra-estatal a deuda externa supondr\u00e1n un programa de monitoreo permanente, como en 2018 cuando el propio FMI instal\u00f3 sus oficinas en el BCRA. Adem\u00e1s, tal como explic\u00f3 el secretario de Finanzas, <\/span>Pablo Quirno<\/b>, ante los congresales el martes 18, <\/span>el costo de financiarse crecer\u00e1<\/b>, pasando de un actual 1% anual de inter\u00e9s frente a un 5,63% con el acuerdo.<\/span><\/p>\n

Freno a la rueda<\/b><\/span><\/p>\n

Desde un comienzo se dieron algunas condiciones que le han permitido al gobierno mantener las reservas y soportar la <\/span>\u201cpresi\u00f3n devaluatoria\u201d<\/b>. En primer lugar, a dos d\u00edas de asumir, <\/span>Caputo ejecut\u00f3 una devaluaci\u00f3n del 100%<\/b> llevando el d\u00f3lar oficial de 400 a 800 pesos y pulverizando inmediatamente los salarios. Con la devaluaci\u00f3n en marcha, el sector agroexportador ingres\u00f3 los d\u00f3lares de la cosecha gruesa alcanzandoun pico de 30.096 millones de d\u00f3lares en las reservas internacionales para mayo de 2024.<\/span><\/p>\n

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Fuente: \u201cCuidar la burbuja\u201d de Pablo Manzanelli en El Cohete a la Luna, 16\/03\/2025.<\/figcaption><\/figure>\n

Un segundo reflote lo aport\u00f3 el <\/span>\u201cblanqueo de capitales\u201d <\/b>que posibilit\u00f3 a los privados ingresar divisas extranjeras al mercado formal a un bajo costo impositivo. Pero, as\u00ed c\u00f3mo fueron entrando, fueron saliendo, porque <\/span>esos d\u00f3lares fueron usados para pago de deuda destinando 12.748 millones de d\u00f3lares en el periodo enero 2024 a enero 2025<\/b> entre organismo de cr\u00e9dito y acreedores.<\/span><\/p>\n

Este d\u00f3lar ha desincentivado a los agroexportadores a continuar liquidando las cosechas, ya que s\u00f3lo pueden liquidar el 80% de sus d\u00f3lares en el mercado oficial y el 20% en el mercado financiero.\u00a0<\/span><\/p>\n

En ese marco, seg\u00fan el <\/span>informe<\/span> <\/span><\/a>del Instituto de Pensamiento y Pol\u00edticas P\u00fablicas (IPYPP) <\/span>\u201centre enero de 2024 y febrero de 2025, el Banco Central de la Rep\u00fablica Argentina (BCRA) dej\u00f3 de percibir aproximadamente US$17.682 millones debido al esquema de \u2018d\u00f3lar blend\u2019<\/b>\u201d, sumado a que se registran ocho meses consecutivos de d\u00e9ficit en la balanza de cuenta corriente debido a que son m\u00e1s los d\u00f3lares que salen (por importaci\u00f3n o por turismo) de los que ingresan.<\/span><\/p>\n

Tambi\u00e9n seg\u00fan reporta <\/span>Infobae<\/span>, <\/span><\/a>al viernes pasado, <\/span>el Central realiz\u00f3 seis intervenciones diarias consecutivas en el mercado de d\u00f3lares financieros por un total de 1.204 millones \u201cla serie vendedora m\u00e1s abultada desde octubre de 2019\u201d.<\/b>\u00a0<\/span><\/p>\n

En ese sentido, el informe del IPYPP, destaca que el \u201cBCRA ha gastado m\u00e1s de US$ 2.272 millones desde julio de 2024 para evitar saltos en los d\u00f3lares financieros\u201d reflejando que el modelo de valorizaci\u00f3n financiera est\u00e1 encontrando frenos que ponen en tensi\u00f3n su continuidad.<\/span><\/p>\n

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Intervenci\u00f3n en el d\u00f3lar MEP en millones de d\u00f3lares. Fuente: Juan Manuel Telechea, en Cenital, 16\/03\/2025.<\/figcaption><\/figure>\n

Sostener la bicicleta<\/b><\/span><\/p>\n

La necesidad y urgencia del ministro de Econom\u00eda, Luis Caputo, y el presidente del BCRA, Santiago Bausili, es obtener d\u00f3lares para sostener la bicicleta favoreciendo el actual esquema financiero de negocios para los <\/span>fondos comunes de inversi\u00f3n (FCI) y acreedores privados<\/b>.<\/span><\/p>\n

Los ganadores del combate a la \u201ccasta\u201d<\/a><\/span><\/strong><\/p><\/blockquote>\n

Como hemos mencionado en otras oportunidades, la bicicleta consisti\u00f3 en una sobrevaloraci\u00f3n del peso frente al d\u00f3lar en un esquema cambiario con \u201ccepo\u201d con la promesa de reducir la inflaci\u00f3n. Mientras <\/span>el tipo de cambio se ha devaluado de manera constante, al 1% mensual, las tasas de inter\u00e9s en pesos han flotado desde el 32 al 29% anual<\/b>.<\/span><\/p>\n

En esa l\u00ednea, la operatoria ha sido cambiar d\u00f3lares por instrumentos financieros atados a la evoluci\u00f3n del peso, como por ejemplo las letras Lecap (Letras Capitalizables del Tesoro), Lelites (Letras intransferibles solo para FCI), o los bonos BONCER, BONCAP.\u00a0<\/span><\/p>\n

Cabe recordar que est\u00e1 ha sido la estrategia financiera impulsada desde 2021 por el entonces ministro de Econom\u00eda, <\/span>Mart\u00edn Guzman<\/b><\/a><\/span> junto a la Comisi\u00f3n Nacional de Valores (CNV), quienes, en el marco del programa \u201c<\/span>Creadores de Mercado<\/span><\/span><\/a>\u201d, permitieron a los FCI la suscripci\u00f3n de este tipo de documentos y a los bancos a suscribir como encajes bonos del Tesoro.<\/span><\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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