{"id":13453,"date":"2025-07-14T00:08:39","date_gmt":"2025-07-14T00:08:39","guid":{"rendered":"https:\/\/tribunavm.com.ar\/?p=13453"},"modified":"2025-07-12T22:34:41","modified_gmt":"2025-07-12T22:34:41","slug":"politica-a-la-medida-de-unos-pocos","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/tribunavm.com.ar\/index.php\/2025\/07\/14\/politica-a-la-medida-de-unos-pocos\/","title":{"rendered":"Pol\u00edtica a la medida de unos pocos"},"content":{"rendered":"
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Desde el Estado se promovi\u00f3 una arquitectura financiera que posibilit\u00f3 hacer negocios con la bicicleta financiera. Ante la escasez de d\u00f3lares algunos comienzan a retirarse del negocio.<\/span><\/p>\n

D<\/span>esde que asumi\u00f3 el Gobierno se fue emplazando una arquitectura econ\u00f3mica que posibilit\u00f3 la llamada \u201cbicicleta financiera\u201d (<\/b>carry trade<\/i><\/b>).<\/b> Este mecanismo se bas\u00f3 en generar ganancias sujetas a la diferencia entre lo que pagaba la tasa de inter\u00e9s en pesos y otra al d\u00f3lar promovida desde el Estado para los inversores privados.<\/span><\/p>\n

Hasta abril del 2025 el Banco Central mantuvo un esquema cambiario con cepo y el precio del d\u00f3lar se reg\u00eda por devaluaciones controladas del 1% mensual (<\/b>crawling peg<\/i><\/b>).<\/b> En este marco, el peso se apreciaba a un ritmo de entre un 2,9 y un 3,5% mensual.<\/span><\/p>\n

Los Inversores ingresaron d\u00f3lares del exterior y los convertian a pesos por medio del mercado de cambios (d\u00f3lar CCL, contado con liquidaci\u00f3n) para comprar deuda emitida por el Tesoro (letras y bonos). Con la diferencia generada, y con previsibilidad de lo que valdr\u00eda el d\u00f3lar (1% mensual), volv\u00edan a pasarse a la divisa norteamericana con el rendimiento generado.<\/span><\/p>\n

En abril se da el anuncio de <\/span>acuerdo con el FMI<\/b> por el que ingresaron a las reservas del Banco Central un reflujo de <\/span>12.000 millones de d\u00f3lares <\/b>sumado a los que hab\u00edan ingresado por \u201cblanqueo de capitales\u201d, m\u00e1s nueva deuda con otros organismos privados (<\/span>BID<\/b>, <\/span>Banco Mundial<\/b>, y nuevos Repos -pr\u00e9stamos con otros bancos-).<\/span><\/p>\n

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Reservas del BCRA. Fuente: El Meg\u00e1fono.<\/figcaption><\/figure>\n

Adem\u00e1s, como parte del acuerdo, se incluy\u00f3 un <\/span>nuevo esquema cambiario pasando de una devaluaci\u00f3n controlada a una \u201cflotaci\u00f3n entre bandas\u201d.<\/b> El d\u00f3lar podr\u00eda moverse \u201clibremente\u201d entre $1000 (piso) y $1400 (techo). Tambi\u00e9n, se liberaron controles para el ingreso de inversores extranjeros, plazos m\u00ednimos de tenencia antes de dejar los mercados locales, liberaci\u00f3n del cepo, entre otros.<\/span><\/p>\n

Esta fue la llamada <\/span>fase III del plan Caputo-Bausili<\/b>: la \u201cremonetizaci\u00f3n\u201d (liquidez) de la econom\u00eda con un fortalecimiento de las reservas del Banco Central y la interrupci\u00f3n de las intervenciones en el mercado de divisas, ya con el anuncio de la inflaci\u00f3n controlada.<\/span><\/p>\n

Los planes que se alejan<\/b><\/span><\/p>\n

Pero, <\/span>m\u00e1s all\u00e1 de los alardes del equipo econ\u00f3mico<\/b> por la \u201cca\u00edda\u201d de la inflaci\u00f3n y los millones de argentinos que \u201csalieron de la pobreza\u201d, <\/span>algunos hechos muestran lo contrario<\/b>.<\/span><\/p>\n

En primer lugar, lo que <\/span>no se pudo cumplir es el fortalecimiento de las reservas del Banco Central<\/b>, a\u00fan con la reciente visita del FMI que ya comprometi\u00f3 m\u00e1s del 50% de su capacidad de cr\u00e9dito tan s\u00f3lo en Argentina, el pa\u00eds m\u00e1s endeudado con el organismo.<\/span><\/p>\n

Para la consultora AdCap Grupo Financiero, el “Banco Central se encuentra con reservas peligrosamente bajas. Excluyendo el swap de divisas con China, su stock bruto ronda los u$s 28.000 millones, apenas la mitad de lo que sugieren como prudente los propios par\u00e1metros del FMI”, advirti\u00f3 el 2 de julio en un paper.<\/span><\/p>\n

Aun cuando los flujos de d\u00f3lares crecen, estos no recomponen las reservas del Banco Central. En un contexto d\u00f3nde los precios de las materias primas se encuentran a la baja, el \u00fanico mecanismo que logra ingresar d\u00f3lares a las arcas es a trav\u00e9s de nuevo endeudamiento.<\/span><\/p>\n

A pesar de advertir que no intervendr\u00eda en el mercado cambiario, el BCRA ha aumentado sus posiciones en d\u00f3lar futuro. <\/span>Seg\u00fan reporta Infobae<\/span><\/a><\/span>, en mayo aument\u00f3 en m\u00e1s de 1.500 millones de d\u00f3lares sus tenencias de futuros de d\u00f3lar en el A3 (fusi\u00f3n de Matba-Rofex y Mercado de Valores).<\/span><\/p>\n

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Precio internacional de los commodities agr\u00edcolas a la baja. Fuente: ABC.<\/figcaption><\/figure>\n

Tiempo de respiro<\/b><\/span><\/p>\n

En este contexto <\/span>se conoci\u00f3 hace poco m\u00e1s de una semana un informe del JP Morgan<\/b> – banco para el cual trabajaron Caputo y Bausili- titulado <\/span>\u201cTiempo de respiro\u201d<\/b>, en el que <\/span>advierten a sus clientes -inversores financieros- que es momento de tomarse un descanso de la bicicleta financiera<\/b>.<\/span><\/p>\n

JP Morgan anunci\u00f3 que cerr\u00f3 su postura en <\/span>Lecap <\/b>(compra de Letras Capitalizables, emitidas por el Tesoro de la Naci\u00f3n) por las que <\/span>mostr\u00f3 ganancias del 10,4% en d\u00f3lares desde abril en 72 d\u00edas de operaciones.<\/b><\/p>\n

Para tener referencia de la ganancia en d\u00f3lares cosechada por el JP Morgan con este mecanismo, los instrumentos de deuda que emite la Reserva Federal de <\/span>EE.UU<\/span>, \u00fanica entidad con capacidad de emitir d\u00f3lares, paga entre 4,25-4,50% anual, mientras que la tasa en d\u00f3lares que pagaba Argentina dejaba 10,4% en poco m\u00e1s de dos meses.<\/span><\/p>\n

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