{"id":4785,"date":"2021-11-15T00:37:11","date_gmt":"2021-11-15T00:37:11","guid":{"rendered":"https:\/\/tribunavm.com.ar\/?p=4785"},"modified":"2021-11-15T01:31:35","modified_gmt":"2021-11-15T01:31:35","slug":"endeudamiento-serial","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/tribunavm.com.ar\/index.php\/2021\/11\/15\/endeudamiento-serial\/","title":{"rendered":"Endeudamiento serial"},"content":{"rendered":"
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Las provincias de Argentina no est\u00e1n exentas de la tendencia mundial a endeudarse. La urgente salida del c\u00edrculo vicioso es la condici\u00f3n m\u00ednima para poder dirigir los recursos en beneficio de la poblaci\u00f3n.<\/span><\/p>\n<\/div>\n

S<\/span>i de algo no quedan dudas en los tiempos que corren es que la deuda ahorca toda posibilidad de proyecto soberano de los pueblos. Los mecanismos de endeudamiento son el cuello de botella para los planes gubernamentales que obligatoriamente deben acceder a pr\u00e9stamos o emitir bonos para financiar la obra p\u00fablica, <\/span>ejecutar las partidas presupuestarias en salud, educaci\u00f3n y seguridad social<\/span>, entre otras pol\u00edticas.<\/span><\/p>\n

Los gobiernos nacionales, provinciales y municipales acuden a los organismos de cr\u00e9dito, ya sea para tomar nueva deuda o para saldar los pagos de compromisos contra\u00eddos anteriormente, ya imposibles de pagar. Mientras la pandemia detuvo la actividad laboral de millones de trabajadores de todo el mundo, los intereses siguieron creciendo sin freno alguno.\u00a0<\/span><\/p>\n

En este contexto, no existe en la historia reciente un proceso de endeudamiento que haya salido de esa condici\u00f3n sin subordinarse a las exigencias de los acreedores efectuando reestructuraciones que benefician completamente a los acreedores por sobre las necesidades populares.<\/span><\/p>\n

Adem\u00e1s de los gobiernos, junto a las empresas privadas de las m\u00e1s variadas ramas, composici\u00f3n y tama\u00f1o, dependen en conjunto de unos cuantos Fondos Comunes de Inversi\u00f3n y organismos multilaterales de cr\u00e9dito que establecen las pautas de gobernanza global y obligan a los pueblos a cumplirlas bajo su condici\u00f3n de deudor cr\u00f3nico.<\/span><\/p>\n

Una caracter\u00edstica general de esta condici\u00f3n es la enorme influencia de las monedas extranjeras que presionan sobre el valor de la deuda. En el caso de C\u00f3rdoba, que tiene un 85% de la deuda en d\u00f3lares, depende en absoluto de las fluctuaciones del tipo de cambio.\u00a0<\/span><\/p>\n

Historia reciente<\/b><\/span><\/h4>\n

En los a\u00f1os 70 del siglo pasado se expandieron las finanzas a nivel global, los mecanismos de endeudamiento se generalizaron a todos los territorios productivos y se impuso a sangre y fuego la condici\u00f3n de deudores a los pueblos del mundo, cuesti\u00f3n de la que no quedamos exentos en Argentina.<\/span><\/p>\n

Los pr\u00e9stamos para hacer frente a las peripecias econ\u00f3micas (justificados por las sucesivas crisis del mercado mundial y el \u201cenemigo interno\u201d) vinieron acompa\u00f1adas de modificaciones en las estructuras gubernamentales, la legislaci\u00f3n, la producci\u00f3n y distribuci\u00f3n de los recursos.<\/span><\/p>\n

A principios de los 80, el Banco Central de la Rep\u00fablica Argentina (BCRA), con las resoluciones \u201cA\u201d 181 y \u201cA\u201d 282, estableci\u00f3 un marco regulatorio del endeudamiento de las provincias y municipios con entidades financieras, adem\u00e1s de pautas respecto a su restructuraci\u00f3n en caso de ser necesario. As\u00ed se inaugur\u00f3 legalmente el proceso de endeudamiento provincial “independiente” del Estado Nacional.<\/span><\/p>\n

Paulatinamente, la relaci\u00f3n entre Naci\u00f3n y las provincias se modific\u00f3 y as\u00ed, llegado los a\u00f1os 90, los sistemas p\u00fablicos de salud y educaci\u00f3n inicial quedaron en manos de las jurisdicciones provinciales. Esta descentralizaci\u00f3n tambi\u00e9n permiti\u00f3 adentrarse a\u00fan m\u00e1s en los mecanismos de endeudamiento para cumplir con dichas exigencias.<\/span><\/p>\n

Entre 1991 y 1994 los organismos multilaterales de cr\u00e9dito fueron los principales responsables de la deuda contra\u00edda por las provincias. El Banco Mundial (BM) y su subsidiario el Banco Interamericano de Desarrollo (BID) fueron los principales acreedores. La forma de pr\u00e9stamo se realizaba a trav\u00e9s del Estado Nacional y luego este los re-prestaba a las provincias, distribuyendo tambi\u00e9n la responsabilidad del pago de intereses con fondos de coparticipaci\u00f3n.<\/span><\/p>\n

Un fondo p\u00fablico para financiar el saqueo<\/b><\/span><\/h4>\n

Por decreto del Poder Ejecutivo Nacional, bajo la presidencia de Carlos Sa\u00fal Menem, se constituy\u00f3 en 1995 el Fondo Fiduciario para el Desarrollo Provincial (FFDP), con el objetivo de prestar apoyo a las reformas del sector p\u00fablico provincial y promover el desarrollo econ\u00f3mico de las provincias.<\/span><\/p>\n

Este fondo se har\u00eda cargo principalmente de bonos y t\u00edtulos p\u00fablicos emitidos por las provincias y, durante la d\u00e9cada de su creaci\u00f3n, asisti\u00f3 a los procesos de privatizaci\u00f3n de 19 entidades financieras en 16 provincias. B\u00e1sicamente financi\u00f3 los fondos privados que se hicieron con los bancos p\u00fablicos provinciales.\u00a0<\/span><\/p>\n

Luego, a trav\u00e9s del Decreto N\u00b0 1289 de 1998, se ampliaron los objetivos del FFDP, pudiendo financiar programas de reforma fiscal, financiera o administrativa de los Estados Provinciales y financiar el pago de compromisos contra\u00eddos anteriormente.\u00a0<\/span><\/p>\n

Desde los a\u00f1os 2000 los sucesivos intentos del Poder Ejecutivo Nacional a trav\u00e9s del FFDP se centraron en canjear deuda por m\u00e1s deuda, extender los plazos establecidos y reprogramar el pago de los intereses. La presi\u00f3n de los acreedores se hizo insostenible y en 2001 Argentina entr\u00f3 en default.<\/span><\/p>\n

A pesar de la crisis, el organismo se encarg\u00f3 de rescatar a los acreedores que ten\u00edan en su posesi\u00f3n t\u00edtulos y bonos emitidos por las provincias a lo largo de la d\u00e9cada de los 90 y a inicios del nuevo siglo. Para ello se crearon programas de sostenibilidad y las Letras de Cancelaci\u00f3n de Obligaciones Provinciales (LECOP). Estas \u00faltimas planeaban reordenar el sistema financiero nacional para garantizar los intereses de los acreedores a largo plazo.\u00a0<\/span><\/p>\n

Evoluci\u00f3n de la deuda en el siglo XXI<\/b><\/span><\/h4>\n

Hasta la reestructuraci\u00f3n de 2005, el Estado Nacional prest\u00f3 asistencia de forma regular a las provincias para el pago de sus deudas a trav\u00e9s de distintos programas, la mayor\u00eda de ellos financiados con la contracci\u00f3n de otras deudas. Dicho objetivo se persigui\u00f3 con la creaci\u00f3n de los Programas de Financiamiento Ordenado (PFO), que se mantuvieron en funcionamiento hasta el a\u00f1o 2004.<\/span><\/p>\n

El canje de la deuda en 2005 posibilit\u00f3 a las provincias volver al mercado de cr\u00e9ditos internacional emitiendo t\u00edtulos p\u00fablicos, cuesti\u00f3n que no se realizaba desde la crisis del 2001. Ello aument\u00f3 considerablemente el endeudamiento provincial v\u00eda t\u00edtulos emitidos en un 80% en moneda extranjera, principalmente en d\u00f3lares.<\/span><\/p>\n

Sin embargo, a partir del 2005, el instrumento principal de endeudamiento de las provincias fue el FFDP que comenz\u00f3 por prestar alrededor de $3.000 millones, hasta llegar a $70.000 millones en 2009.<\/span><\/p>\n

Concluido el periodo de mayor presi\u00f3n por parte de los acreedores, en 2004 se crea el R\u00e9gimen Federal de Responsabilidad Fiscal (RFRF) \u201ccon el objeto de establecer reglas generales de comportamiento fiscal\u201d.<\/span><\/p>\n

Es interesante ver c\u00f3mo, producto del r\u00e9gimen de endeudamiento arrastrado de los 70 y la innegable responsabilidad de los acreedores de las crisis econ\u00f3micas, se plantean regulaciones de \u201cresponsabilidad\u201d fiscal. Transparencia, reglas, mejor desempe\u00f1o, apoyo econ\u00f3mico, son algunos de los planteos.\u00a0<\/span><\/p>\n

Adem\u00e1s, teniendo en cuenta lo anterior, no se establece una prohibici\u00f3n del endeudamiento, sino mejores condiciones, oportunidades y beneficios para regular la financiarizaci\u00f3n de las provincias, principalmente en garant\u00eda de los acreedores a trav\u00e9s del RFRF.<\/span><\/p>\n

Evoluci\u00f3n de la deuda<\/b><\/span><\/h4>\n

A partir del 2009 la deuda de la provincia de C\u00f3rdoba aument\u00f3 de forma permanente, en especial a partir de 2014. El periodo comienza con una deuda de $7.300 millones aproximadamente y se dispara hasta los $265.000 millones en la actualidad.<\/span><\/p>\n

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As\u00ed, la estimaci\u00f3n de pagos, algo que siempre se anhela concluir, se encuentra en permanente aumento y estiramiento de los plazos. Ya no se habla de a\u00f1os, sino de d\u00e9cadas, incluso de un siglo en algunos casos para la cancelaci\u00f3n total de la deuda.<\/span><\/p>\n

El proyecto de presupuesto provincial 2021 de la provincia de C\u00f3rdoba es de $432.616 millones, esto quiere decir que su deuda representa el 62% de los recursos disponibles en todo el a\u00f1o.<\/span><\/p>\n

De acuerdo al \u00faltimo informe de la Unidad de Apoyo de la Sostenibilidad de la Deuda P\u00fablica Provincial, al 31 de diciembre de 2020, el stock total de la Deuda P\u00fablica Provincial ascend\u00eda a u$s 24.278 millones (80% en moneda extranjera y 20% en moneda local). El 65% de la deuda total se concentraba en 3 jurisdicciones: Buenos Aires (44%), CABA (11%) y C\u00f3rdoba (10%).<\/span><\/p>\n

Contexto nacional<\/b><\/span><\/h4>\n

Por otro lado, los instrumentos de re-pr\u00e9stamo de Naci\u00f3n a las provincias se hacen en su totalidad a trav\u00e9s de la toma de deuda. Teniendo en cuenta entonces esta dependencia central, la situaci\u00f3n de endeudamiento nacional repercute directamente sobre la deuda de las provincias.<\/span><\/p>\n

La deuda p\u00fablica bruta de la Administraci\u00f3n Central es de u$s 342.619 millones de d\u00f3lares, equivalente a 350 billones de pesos. Ello supera al PBI de todo un a\u00f1o por varios miles de millones. Y, a\u00fan suponiendo que se destine la totalidad del presupuesto anual del Gobierno Nacional de $7.000.000 millones al pago de la deuda, demorar\u00eda, sin embargo, 50 a\u00f1os en terminar de pagarse.\u00a0<\/span><\/p>\n

A su vez, el 22,9% del total de la deuda p\u00fablica nacional est\u00e1 contra\u00edda con organismos Multilaterales y Bilaterales (como el FMI), mientras que el resto se contrajo a trav\u00e9s de T\u00edtulos P\u00fablicos que representan el 70% del total de la deuda, propiedad en su mayor\u00eda de los Fondos Comunes de Inversi\u00f3n (FCI). Adem\u00e1s, el 70% del total es en moneda extranjera y, de ello, el 60% en d\u00f3lares.<\/span><\/p>\n

Para dimensionar la presi\u00f3n que ejercen sobre la pol\u00edtica p\u00fablica nacional los FCI, el Estado Nacional en el 2020 destin\u00f3 casi el 20% del total del presupuesto al pago de deuda e intereses, y en 2021, casi el 8% del total. Esto, a pesar de reducirse considerablemente sigue siendo el \u00edtem con mayor carga del total presupuestado, y representa el mismo monto que se destina a obra p\u00fablica, vivienda y transporte en su conjunto, o dos veces el presupuesto destinado a educaci\u00f3n.<\/span><\/p>\n

Pero ello no es todo, ya que en octubre de este a\u00f1o el Gobierno Nacional, a trav\u00e9s de la decisi\u00f3n administrativa 1014\/2021, ampli\u00f3 el Presupuesto para este a\u00f1o en $100.000 millones, donde m\u00e1s del 80% se destinar\u00e1n al servicio de los compromisos crediticios asumidos por el Estado nacional.<\/span><\/p>\n

Una reestructuraci\u00f3n condicionada<\/b><\/span><\/h4>\n

En enero de este a\u00f1o venci\u00f3 el plazo de 30 d\u00edas que la administraci\u00f3n de Juan Schiaretti ten\u00eda de gracia para llegar a un acuerdo con los bonistas luego de incumplir el pago de los intereses por 25 millones de d\u00f3lares, el 9 de diciembre pasado. El gobierno present\u00f3 cinco propuestas que fueron rechazadas por los acreedores pudiendo reestructurar el d\u00eda en el que entrar\u00eda formalmente en default.<\/span><\/p>\n

\u201cLa provincia de C\u00f3rdoba anunci\u00f3 su decisi\u00f3n de mejorar los t\u00e9rminos y condiciones del canje de deuda, mediante una propuesta que aumenta el pago de intereses a los acreedores y mejora otras condiciones\u201d, se\u00f1al\u00f3 oficialmente el Gobierno provincial en un comunicado enviado a la Bolsa porte\u00f1a.<\/span><\/p>\n

A trav\u00e9s de un comunicado, el Grupo Ad Hoc de Tenedores de Bonos (excluyendo el FCI Schroder Investment) aseguraron que est\u00e1n dispuestos a \u201centrar en discusiones\u201d con C\u00f3rdoba para \u201cllegar a una resoluci\u00f3n consensuada\u201d, pero advirtieron: para que estas negociaciones \u201ctengan \u00e9xito, deber\u00e1n basarse en una evaluaci\u00f3n objetiva de la situaci\u00f3n y de las perspectivas financieras de la Provincia\u201d.<\/span><\/p>\n

El Grupo \u201cposee m\u00e1s del 50% de los Bonos de la Provincia, 7,125% con vencimiento en 2021, m\u00e1s del 40% de los Bonos de la Provincia 7,450% con vencimiento en 2024, y m\u00e1s del 30% de los Bonos de la Provincia 7,125% con vencimiento en 2027 (…) En conclusi\u00f3n, no hay forma que la Provincia pueda implementar la reestructuraci\u00f3n de sus bonos internacionales sin previas conversaciones de buena fe con el Grupo\u2033, remarcaron.<\/span><\/p>\n

Posteriormente la oficina t\u00e9cnica de presupuesto comunic\u00f3 que se arrib\u00f3 a un acuerdo \u201clogrando la reestructuraci\u00f3n del stock de U$S 1.685 millones\u201d. Entre los principales logros destacaron una amortizaci\u00f3n donde \u201cse suaviza el perfil de vencimientos\u201d, y una reprogramaci\u00f3n donde \u201cel primer vencimiento de amortizaci\u00f3n se prorroga hasta el a\u00f1o 2023, lo cual brinda margen de alivio durante este a\u00f1o y el pr\u00f3ximo\u201d.<\/span><\/p>\n

As\u00ed, el endeudamiento impuesto a los pa\u00edses, provincias y municipios, determina las pol\u00edticas a implementar de los Estados. El bienestar de la poblaci\u00f3n queda en un segundo plano ante la inminente presi\u00f3n de los acreedores los cuales en ning\u00fan momento se vieron perjudicados, ni siquiera a\u00fan en momentos de crisis.\u00a0<\/span><\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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